Fundação de ensino de Valença, no Rio de Janeiro, fundada em 1966. Mantém o centro universitário UNIFAA, com mais de 6.000 alunos, um hospital-escola e a Rede Arcoverde de colégios. A rede está em expansão acelerada e incorporou três escolas em 24 meses, em Valença, Barra do Piraí e Volta Redonda. A gestão foi profissionalizada pela Falconi, com aumento de 21% na receita em um único ano. Na negociação, é representada pela Atmã.
Fontes: FAA · Rede Arcoverde · Falconi, +21% · uso da Bernoulli. Lista em Fontes.
São os números reais da operação, vindos do controle do Fábio, e não os demonstrativos oficiais, que no passado foram declarados para baixo para reduzir imposto. A margem real de 2025 é de 11%, e não os 28% que aparecem no regime de caixa, depois de provisionar imposto e despesa financeira de verdade.
| Histórico real (R$ M) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| Receita bruta | 5,2 | 6,1 | 10,2 | 11,9 | 15,0 |
| Lucro bruto | 2,1 | 3,9 | 6,1 | 6,4 | — |
| Lucro líquido | −0,1 | 1,9 | 3,4 | 1,3 | — |
| crescimento da receita | — | +17% | +67% | +16% | +26% |
Sobre o lucro: 2023 e 2024 parecem maiores porque o imposto era subdeclarado. 2025 já reflete a tributação real, por isso 11% e não 28%. A receita cresce de forma consistente, quase 3 vezes em quatro anos. Fontes: DRE Irium 2025, DREs 2022 a 2024, Simulador 2026.
O valor está aqui. A escola adota um ecossistema pedagógico completo, com material e tecnologia próprios, e permanece por anos. Por isso a receita se repete e o cliente raramente troca.
Fonte: material institucional da Irium e Enciclópedia Livros Irium.
A receita vem de canais diversificados e de contratos longos, com média de 3 anos, o que dá previsibilidade. É o oposto da venda avulsa de uma editora.
Fonte: estrutura comercial da Irium (junho de 2026) e painel de canais B2B, B2C e governamental.
Além do crescimento orgânico, há alavancas claras de valor que nem entram no caso-base e que um comprador estratégico captura.
| Alavanca | O que é | Efeito |
|---|---|---|
| Substituir a Bernoulli | a Arcoverde troca o sistema terceirizado pelo da Irium na própria rede | recaptura de margem e adesão imediata |
| Irium Pay | antecipação de comissões às escolas (cerca de R$ 3M por ano retidos hoje) e clube de compras | nova receita de spread e fidelização |
| Novos produtos em 2027 | educação financeira, mundo digital e educação parental | aumenta o ticket por aluno |
| Algoritmo de demanda | previsão escola a escola para produzir no ponto certo | libera caixa e melhora a margem |
Fonte: Diagnóstico de Oportunidades v4 (Sardinha) e Irium Pay Detalhado.
O comprador paga pelo lucro recorrente. Ajustamos 2025 tirando gastos pontuais e devolvendo o que é do dono. Cada linha aumenta o lucro recorrente.
| Ajuste (R$ M) | O que é | Cons. | Base | Otim. |
|---|---|---|---|---|
| EBITDA ajustado 2025 | ponto de partida, real | 2,57 | 2,57 | 2,57 |
| + Superprodução de 2025 | produziu 50% acima do normal, que é 20%. Pontual | 0,15 | 0,30 | 0,50 |
| + Pró-labore do Fábio | parte acima do salário de mercado, caso ele saia | 0,10 | 0,25 | 0,34 |
| + Fim do royalty recorrente | royalty comprado, não se paga mais por livro | 0,08 | 0,10 | 0,10 |
| EBITDA normalizado | o lucro recorrente limpo | 2,90 | 3,22 | 3,51 |
Fontes: DRE Irium 2025; superprodução no Diagnóstico v4; pró-labore (R$ 28,3k/mês) em Colab.05.2026. Importante ressaltar que os ajustes são preliminares e serão confirmados com o Fábio.
São quatro formas de calcular, e cada barra é o intervalo daquele método. O valor mais provável aparece onde as barras se sobrepõem, em torno de R$ 40M.
Enterprise Value, em R$ M. ▮ alvo 40 e ▮ âncora 50; o losango marca o piso de R$ 30M.
| Cenário | EBITDA norm. | Múltiplo | EV | − Dívida | Para o dono |
|---|---|---|---|---|---|
| Conservador | 2,9 | 9× | 27 | −2,4 | ~R$ 25M |
| Base | 3,2 | 13× | 42 | −2,4 | ~R$ 40M |
| Otimista | 3,5 | 15× | 52 | −2,4 | ~R$ 50M |
Em R$ M. O equity é o EV menos a dívida líquida. Ainda não somamos o estoque de livros (com 25% de deságio), os recebíveis e o caixa, que elevam o valor.
Os múltiplos altos, de 10 a 16 vezes o EBITDA, vêm daqui. Foi o que grandes grupos pagaram por sistemas de ensino no Brasil. Uma editora comum vale de 2 a 3 vezes a receita; um sistema de ensino vale bem mais, pela recorrência e pelo material próprio.
Dois sistemas, ~210 mil alunos, da Pearson, por R$ 920M. fonte ↗
Sistema do Grupo Positivo por R$ 1,65 bilhão. fonte ↗
Edtech pequena, de porte parecido com a Irium. A melhor referência de tamanho. fonte ↗
Dificilmente o pagamento será todo à vista. A Arcoverde é uma fundação filantrópica e, por lei, não capta via debênture, fundo ou venda de participação, nem distribui lucro. O crescimento dela vem do caixa da operação. Vale destacar que as três escolas que anexou foram via fusão ou assunção de administração, sem cheque grande. As estruturas prováveis são estas:
| Estrutura | Como funciona | Para o Fábio |
|---|---|---|
| À vista | paga tudo na assinatura | ideal, mas improvável |
| Parcelado | preço fixo em parcelas, com entrada e saldo em 2 a 4 anos | recebe tudo, ao longo do tempo |
| Earn-out | parte fixa e parte condicionada a metas de alunos e receita | recebe mais se a Irium performar |
| Licenciamento e opção | adotam o sistema no lugar da Bernoulli e compram depois | gera caixa já e abre a venda |
O que não muda: o valor da Irium, de R$ 40 a 50M, é quanto ela vale, independente de quem compra. Se a Arcoverde não fechar, o mesmo número ancora a conversa com outro grupo.